Ρωσία: Η Sberbank βλέπει νέες μειώσεις επιτοκίων παρά τα ουκρανικά πλήγματα – Ρούβλι και πληθωρισμός στο επίκεντρο

Η μεγαλύτερη τράπεζα της Ρωσίας εκτιμά ότι η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να μειώνει σταδιακά τα επιτόκια μέχρι το τέλος του 2026, ακόμη και καθώς τα ουκρανικά πλήγματα σε διυλιστήρια, υποδομές ηλεκτρονικού εμπορίου και εξαγωγές σιτηρών αυξάνουν την πίεση στην οικονομία.

Ο επικεφαλής οικονομολόγος της Sberbank Alexander Isakov δήλωσε στο Reuters ότι το βασικό σενάριο προβλέπει το βασικό επιτόκιο να υποχωρεί από το 14% στο 13,5% έως το τέλος του έτους. Η επόμενη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας είναι στις 11 Σεπτεμβρίου.

Η ανάπτυξη παραμένει οριακή

Η Sberbank αναθεώρησε ελαφρά προς τα πάνω την πρόβλεψη για την ανάπτυξη του 2026, στο 0,4% από 0,3%, επικαλούμενη καλύτερο δεύτερο τρίμηνο και ανθεκτική καταναλωτική και κρατική ζήτηση. Η δημοσιονομική δαπάνη παραμένει κρίσιμος μοχλός και, κατά την εκτίμηση της τράπεζας, προσθέτει ώθηση ισοδύναμη περίπου με 2% του ΑΕΠ.

Η εικόνα όμως είναι εύθραυστη. Τα πλήγματα σε ενεργειακές και εμπορικές υποδομές έχουν προκαλέσει ελλείψεις βενζίνης, απώλειες για μικρές επιχειρήσεις και προβλήματα στις εξαγωγές μέσω Μαύρης Θάλασσας. Το Katohika έχει αναλύσει το πώς οι πόλεμοι επηρεάζουν πλέον άμεσα μεγάλο μέρος της παγκόσμιας παραγωγής πετρελαίου, καθώς και τον κίνδυνο ντόμινο από Ορμούζ, Ερυθρά και Μαύρη Θάλασσα.

Το ρούβλι έχει χάσει περίπου 15% από τον Μάιο

Η Sberbank εκτιμά ότι το ρούβλι, που έχει αποδυναμωθεί περίπου 15% από τον Μάιο και κινείται γύρω στα 80 ανά δολάριο, θα μπορούσε να βρεθεί στις 86–88 μονάδες ανά δολάριο έως το τέλος του έτους. Μια ασθενέστερη ισοτιμία κάνει ακριβότερες τις εισαγωγές και μπορεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό.

Το δύσκολο δίλημμα της κεντρικής τράπεζας

Η ρωσική κεντρική τράπεζα πρέπει να ισορροπήσει ανάμεσα στην επιβράδυνση της οικονομίας και στις πληθωριστικές πιέσεις. Η Sberbank διατηρεί πρόβλεψη για πληθωρισμό 6,5% στο σύνολο του έτους, ενώ οι τιμές καυσίμων και οι διαταραχές στις υποδομές αυξάνουν την αβεβαιότητα.

Τι πρέπει να παρακολουθήσουμε

Το κρίσιμο σημείο είναι αν οι μειώσεις επιτοκίων θα στηρίξουν την οικονομική δραστηριότητα χωρίς να επιταχύνουν ξανά τις τιμές ή την πτώση του ρουβλίου. Με τον πόλεμο να επηρεάζει όλο και περισσότερο την πραγματική οικονομία, οι αποφάσεις της 11ης Σεπτεμβρίου θα έχουν μεγαλύτερο βάρος από μια απλή αλλαγή 25 μονάδων βάσης.

Πηγές και εικόνα

Reuters, 28 Αυγούστου 2026
Featured image: Sberbank headquarters, MBH, Wikimedia Commons, CC BY 4.0.